在刚刚过去的一周，纽约期棉依然受到压抑，12月合约收市跌190点，报于69.48美分，3月合约收市跌185点，报于74.54美分。

　　市场交投区间依然很窄，在68.54-71.74美分之间。美国农业部报告利好，刺激市场出现一次短暂上涨行情，此外，还有一次跟风外围市场展开的反弹。其余时间，市场几乎无可圈点之处，成交量也不大。

　　与其他商品不同，棉花空盘量基本维持不变。市场似乎依然认为，投机多头平仓是导致市场疲软的主要因素，但只要看看空盘量的变化，就可以察觉局势的轻微变化。自6月24日以来，大小投机商头寸从41,000张期棉和期权的净多头头寸合约变成1,000张净空头头寸合约，但是不到40%来自多头平仓变化，而超过60%来自新的空头头寸。指数基金净头寸也没有变化，依然是大约104,000张净多头合约。

　　棉商和纺织厂已经习惯于市场下跌，他们根据自己的心理价位展开交易，利用现在的看涨合约锁定价格，加速市场买入大约42,000张净期棉和期权合约。净买入中的大约85%，包括现有空头头寸，只有一小部分属于增持的多头头寸。

　　因此，近7周市场从80美分低端跌至60美分高端，其主要特征是贸易空头与投机空头的换手，多头在市场发挥的作用相对较小。市场暴跌的原因是投机商大举做空市场，技术曲线被突破，外围市场疲软，而贸易似乎相当平静，只是在相当低的价位买入和锁定市场价格。

　　但是，投机商做空能量越来越弱，贸易做多能量似乎在69/70美分下方聚集，主要是因为心理行为增强，或许也因为出现了新的纺织厂买盘或现有合约定价。最新报告显示，上周有大约5,000张合约锁定价格，但依然有大约58,000张合约待锁定价格，这些合约应该为市场提供相当可观的支持。

　　我们需要仅记在心的是，在一个可预见的未来，整个贸易将依然是净买入期棉和期权，因为棉商每周必须出口大约20-30万包美国棉花，纺织厂依然需要在低位锁定部分待锁定价格的合约。

　　这些行为将转化为贸易净买入期棉的行为。在目前的低价位，美国新棉远期签约不会太多，这意味着棉商不必要在季节转换之际销售期棉。

　　现在，即使技术图形呈现弱势，但事实上，贸易是期棉的净买方，投机商不太积极抛空，因此市场应该得到可观的支持能量。同时，市场似乎很难向上突破，因为美国棉花数量很大，而纺织厂似乎在经济环境倒退的同时陷入四面楚歌。

　　因此，在今后几个月现有库存减少之前，市场将很难摆脱目前的低迷状态。我们因此预测，今后几周，市场将继续维持区间盘整格局，但随着时间的推移，市场最终将过渡到较牛气行情。

关键词： 经济