化纤行业介于石油化工和纺织行业的中端，因此一方面受制于初始原料化纤行业成本波动较大，另一方面则由于产业规模庞大、供给总体过剩而导致议价能力偏低，因此在产能过剩背景下化纤行业往往不具备争取足够利润空间的能力，从而行业周期性十分显著。本轮化纤行业的景气周期起始于2006年第二季度，正是由于粘胶纤维和氨纶等产品的价格上涨带动了化纤行业整体的周期性复苏。进入2007年之后，由于供应趋紧和成本上升粘胶纤维和氨纶价格再次出现大幅上涨，从而带动了化纤行业整体持续走强，大多数子行业均呈现良好回暖态势。
 
　　伴随行业周期性回暖，自2006年4月起我国化纤行业亏损面逐渐缩小，已经由2006年3月的28.61%缩小至2007年7月的18.83%，化纤行业整体基本处于良好的运营状态中。
 
　　价格上涨是景气回升的直接动因
 
　　化纤行业既受制于石油原料的价格波动，也与以棉花为代表的天然纤维等替代品的价格、供求关系联系紧密，同时下游纺织行业的发展态势更是直接决定了化纤产品的需求状况。2006年中期国际原油价格的回落、05/06年和06/07连续两个年度的全球棉花减产，以及我国纺织工业的持续快速增长，拉动了以粘胶纤维和氨纶为首的主要化纤产品的价格上涨，但涤纶价格受上游原料PTA的拖累，在06年中期随原油价格回落而有所上涨之后再次回落，在产能过剩和PTA低价牵制下目前仍处低位调整时期。
 
　　无论是全球还是我国，在消费持续增长下棉花产量和库存均出现了明显下降趋势。虽然印度、巴基斯坦等国在加强生产管理之后，产量有望保持较快增长，但相对消费增长预期棉花供应能力下降已经是不争的事实。受供应趋紧影响，尽管自07年5月起棉花价格触底反弹，10月24日江苏329皮棉到货价格为13733万元，而粘胶短纤报价达到了21000元左右，粘棉价差7000多元，远远超过了此前粘棉价差水平。在粮食价格上涨、滑准税率制约以及供应偏紧等多重因素制约下，未来我国棉花将维持在震荡中维持现有价位，而下游纺织行业持续增长的需求将有助于支撑以粘胶短纤为代表的化纤产品价格相对坚挺，行业景气有望继续上行。
 
　　产能增长日趋理性
 
　　大型成套技术装备的逐渐国产化明显降低了化纤产品的单位投资成本、能耗和物耗水平，因此在投资少、见效快等利益的驱使下2004年我国化纤行业固定资产投资增长迅速。2004年由于产量大增，全球棉花价格出现了大幅下跌，2005年虽有所回升但仍较04年最高时有20%左右的价差，因此随着2004年新建产能的逐步释放，2005年我国化纤行业迎来了周期性低谷，并一直延续至2006年初。
 
　　虽然化纤行业固定资产投资增长较快，但分析人士认为本轮产能增长尚不至于影响化纤行业整体的良性发展态势。首先，我国化纤行业正在从“数量扩张型”向“质量效益型”转变，据化纤工业协会统计，尽管过去三年已经淘汰了近200万吨劣质产能，我国目前仍有大约400万吨劣质产能需要淘汰，这将在一定程度上抑制实际产能的增长；其次，经过长期摸索和实践，行业协会在化纤行业发展中的重要作用日益体现，这将有助于化纤行业整体的良性发展；最后，我国化纤产能正在逐渐向中西部具有成本和资源优势的地区转移，这有助于继续保持我国化纤行业低成本的传统优势。
 
　　差别化拓展化纤蓝海
 
　　差别化纤维是相对于量大面广的常规纤维而言的一个笼统概念，早期差别化纤维技术开发主要集中在纤维形态结构的改变和成纤高分子化学结构的改性。经过持续的研究创新，目前差别化纤维已经扩展到功能性纤维、三异纤维、新合纤以及混纤复合加工等领域。
 
　　20世纪70年代以来，欧美日等国家主动放弃了产量高、科技含量低、生产过程中对环境污染严重的化纤产品的生产，其化纤产品差别化率平均达到了40~50%的水平，而且在生产中普遍采用了高新技术。美国、日本的大型合纤企业，基本保持着每年成功推出5个左右合纤及下游加工应用新品种，由于差别化纤维在细分市场往往拥有相对垄断优势和较高附加值，企业也因此得以实现稳步、高效发展。

　　我国化纤工业自1957年起步发展至今，已经形成了大类品种齐全、技术装备基本配套，产能世界第一、质量品种有一定水平的化纤生产开发体系。但同其他发达国家相比，一方面，尽管加大了研发、建设力度，截至2006年底我国化纤差别化率也仅为32.5%，仍有待提高；另一方面，我国差别化纤维的开发仍集中在细旦、粗旦、有色、大有光和全消光等技术层次较低的品种上，在深度也有待继续开发。

　　虽然我国已经成为世界第一大化纤和纺织品生产国，但同时也是化纤进口大国。由于欧、美、日等发达国家和地区对高附加值差别化产品生产技术进行封锁，我国每年仍需进口大量的差别化纤维予以补充。为加快我国化纤工业的技术进步，国家有关部门已经制定了对化纤工业重点技术项目进行扶植，大力发展高性能的差别化纤维，力争到2010年化纤总体差别化率达到40%以上、高性能面料及制品的纤维自给率达到70%以上的的发展目标。随着差别化率的持续提升，我国将不仅进一步巩固在世界化纤产业链中的核心地位，也将有助于行业内企业提高经济效益，弱化周期性波动对行业及个体企业的不利影响。 （宏源证券）
 

关键词： 化纤行业